Corporate America is spending more on buybacks than anything else

Voor het eerst in tien jaar besteedt het Amerikaanse bedrijfsleven meer geld aan het terugkopen van aandelen dan aan het investeren in de toekomst.

Bedrijven uit de S&P 500 beloonden hun aandeelhouders met 384 miljard dollar waarde van terugkopen tijdens de eerste helft van 2018, volgens een vrijdag gepubliceerd rapport van Goldman Sachs. Dat grote winst voor Wall Street is 48% gestegen ten opzichte van vorig jaar en weerspiegelt dit stijgende winstgevendheid dankzij verlagingen van de vennootschapsbelasting en de sterke Amerikaanse economie.

Maar dat betekent niet dat bedrijven niet investeren in banenscheppende investeringen, zoals nieuwe apparatuur, onderzoeksprojecten en fabrieken. De bedrijfsuitgaven zijn met 19% gestegen, alleen groeien de terugkopen veel sneller.

Goldman Sachs zei zelfs dat terugkopen het grootste deel van de contante uitgaven van S&P 500-bedrijven opleveren. Het is een mijlpaal omdat kapitaaluitgaven het grootste gebruik van contant geld door bedrijven in 19 van de afgelopen 20 jaar vertegenwoordigden.

En de trend is misschien nog niet voorbij. Goldman Sachs voorspelde dat de autorisaties voor de terugkoop van eigen aandelen onder alle Amerikaanse bedrijven in heel 2018 voor het eerst ooit de grens van $1 biljoen zullen overschrijden.

Appel (AAPL) Alleen al in de eerste helft van 2018 werd maar liefst 45 miljard dollar uitgegeven aan terugkopen, drie keer zoveel als vorig jaar in dezelfde periode, aldus het bedrijf. Dat omvatte een recordbedrag tijdens het eerste kwartaal.

Amgen (AMGN), Cisco (CSCO), AbVie (ABBV) En Orakel (ORCL) hebben investeerders ook grote impulsen gegeven aan hun terugkoopprogramma's.

Terugkoopacties worden doorgaans toegejuicht door de aandeelhouders, tenminste op de korte termijn. Eén reden is dat terugkopen de winst per aandeel kunstmatig verhogen door het aantal uitstaande aandelen te elimineren.

Bovendien zorgen bedrijven die met gigantische inkooporders de markt betreden voor een aanhoudende vraag, waardoor de aandelenkoersen stijgen.

De impact van terugkopen is zo diepgaand dat sommigen zich zorgen maken over hoe de aandelen het zonder deze terugkopen zullen volhouden. Bedrijven mogen over het algemeen geen aandelen terugkopen tijdens zogenaamde 'black-out'-perioden die beginnen in de maand voordat de winst wordt gerapporteerd.

David Kostin, hoofd Amerikaanse aandelenstrateeg bij Goldman Sachs, waarschuwde dat de komende black-outperiode een “risico op korte termijn” voor de markt met zich meebrengt. Hij merkte op dat de marktvolatiliteit doorgaans groter is tijdens terugkoopblack-outs.

Het goede nieuws is dat grote bedrijven een aanzienlijk deel van hun winsten uit de herziening van de vennootschapsbelasting investeren. De Republikeinse belastingwet, die eind 2017 van kracht werd, verlaagde het vennootschapsbelastingtarief van 35% naar 21%. Het gaf bedrijven ook een belastingvoordeel op buitenlandse winsten die worden teruggegeven aan de Verenigde Staten.

De kapitaaluitgaven liggen op koers voor de snelste groei in minstens 25 jaar, schat Goldman Sachs.

‘Geruchten over de teloorgang van de kapitaaluitgaven zijn enorm overdreven’, schreef Kostin.

De groei van de bedrijfsuitgaven wordt, net als de terugkopen, gedomineerd door enkele van de grootste bedrijven in de Verenigde Staten. Goldman Sachs schat dat 79% van de groei van de kapitaaluitgaven in de S&P 500 voortkwam uit 10 bedrijven alleen.

Bijvoorbeeld Google-eigenaar Alfabet (GOOGL) waarschuwde beleggers in april door waarbij ruim 7 miljard dollar werd onthuld van de kapitaaluitgaven in het eerste kwartaal. Facebook (FB), onder vuur voor de afhandeling van de verkiezingen van 2016, besteedt zwaar aan mensen en technologie. Microsoft (MSFT), Intel (INTC) En Micron (IN) Ook versnellen zij hun kapitaaluitgaven.

Ook al blijven CEO's groen licht geven voor grote terugkopen, toch hebben ze stilletjes een overname gedaan andere aanpak met hun eigen geld. Volgens onderzoeksbureau TrimTabs hebben bedrijfsinsiders in augustus voor 10,3 miljard dollar aan aandelen verkocht, het hoogste aantal sinds november 2017.

CNNMoney (New York) Voor het eerst gepubliceerd op 17 september 2018: 15:14 ET