[ad_1]
SINGAPORE: De Chinese yuan is aan het dalen en marktdeelnemers vermoeden dat de autoriteiten doelbewust maar langzaam een lichte depreciatie van de munt bewerkstelligen, zowel als aanvulling op een soepel monetair beleid als om de export te ondersteunen.
Verschillende signalen hebben die speculatie aangewakkerd. Hoewel de yuan dit jaar grofweg 2 procent is gedaald ten opzichte van de dollar, is hij relatief minder concurrerend geworden nu de Japanse yen en de valuta's van andere buurlanden Zuid-Korea, Thailand en Taiwan scherper zijn gedaald.
De People's Bank of China (PBOC) lijkt ook haar greep op de yuan te hebben losgemaakt, waardoor deze is gedaald naar de zwakke kant van het niveau van 7,2 per dollar dat staatsbanken in het verleden resoluut hadden verdedigd. bleef enige steun verlenen via sterker dan verwachte instellingen van het dagelijkse middelpunt van de munt.
Afgelopen vrijdag maakten traders gebruik van de afwezigheid van staatsbanken op de markt om de yuan aanvankelijk naar 7,23 per dollar te duwen, en hoewel de staatsbanken uiteindelijk in actie kwamen, zag de yuan de grootste dagelijkse daling in bijna drie maanden.
Analisten van de National Australia Bank (NAB) zeiden dat het “meer dan toevallig” was dat de verdediging van de yuan door de PBOC was versoepeld in dezelfde week dat de Bank of Japan haar negatieve rente- en rentecurvecontrolebeleid verliet.
Hoewel de beleidswijziging van de BOJ vorige week gedenkwaardig was, zijn de Japanse rentes nog steeds nauwelijks positief en is de yen ironisch genoeg verder verzwakt. Dit jaar alleen al is de munt dit jaar met 7 procent gedaald ten opzichte van de dollar, en op het laagste niveau in dertig jaar ten opzichte van de yuan.
“Bezorgdheid over het verlies aan exportconcurrentievermogen ten opzichte van Japan heeft ook geleid tot het besluit van vrijdag om de limiet van 7,20 op te heffen”, schreven NAB-analisten Ray Attrill en Rodrigo Catril deze week.
De handelsindex van de yuan is dit jaar tot nu toe met 2 procent gestegen, omdat de valuta's van de Chinese handelspartners zijn verzwakt, waardoor de exportconcurrentiekracht van het land is aangetast en het ongelijkmatige herstel van de economie wordt belemmerd.
De index staat op 99,30, ver boven de bandbreedte van 92-98 waarvan analisten denken dat de PBOC zich er prettig bij voelt.
De PBOC reageerde niet op een verzoek van Reuters om commentaar.
STROMEN EN ANDERE KRACHTEN
Hoewel de Chinese export begin dit jaar lijkt te zijn hersteld, heeft de productiesector het moeilijk, en zwakke exportorders duiden erop dat de sector meer steun nodig heeft. Een zwakke yuan zou de exportopbrengsten helpen verhogen.
Analisten van Oxford Economics verwachten dat het verschil in monetair beleid tussen de Amerikaanse Federal Reserve en de PBOC de yuan in de eerste helft van 2024 zwak zal houden, maar schreven dat “elke toekomstige depreciatie waarschijnlijk in hoge mate gecontroleerd zal worden”, en voorspelden dat de yuan niet zal dalen. boven de 7,34, een niveau dat voor het laatst in september werd gezien.
UBS-strategen Rohit Arora en Teck Quan Koh denken ook dat er een verschuiving in de beleidsprioriteiten van Peking kan plaatsvinden, vergelijkbaar met de daling van de yuan in de tweede helft van 2022, toen deze geleidelijk met bijna 9 procent daalde tot 7,328.
‘Anders gezegd: we verwachten niet dat de autoriteiten toestaan dat de yuan volledig marktgestuurd wordt, maar dat ze doorgaan met een beheerd en ordelijk aanpassingsproces’, zeiden ze.
Behoudens een nieuwe grote impuls voor de Amerikaanse dollar, verwachten zij dat de yuan langzaam naar 7,4 zal koersen.
De gestage uitstroom uit de zwakke aandelenmarkten op het vasteland en andere speculatieve beleggingen zouden er voor kunnen zorgen dat de PBOC de volatiliteit moet temperen, zoals zij normaal gesproken doet via staatsbanken.
Eén van die drukpunten is het toenemende gebruik van de yuan in 'carry trades', waarbij beleggers lenen in een munt met een lage rente en de opbrengst ervan beleggen in een munt met een hogere rente.
Het rendement op door yuan gefinancierde carry trades is lager dan dat op door yen gefinancierde carry trades, waar op jaarbasis gemakkelijk een winst van 5 procent kan worden behaald op swaps met een looptijd van drie maanden. Maar traders verwachten dat de yen volatieler zal zijn onder het nieuwe beleidsregime van de BOJ, terwijl de yuan traditioneel beschermd is.
“Van waar ik zit, is het enige dat de yuan ervan weerhoudt een betekenisvolle verzwakking te bewerkstelligen de actieve beleidsbegeleiding van de PBOC”, zegt Rong Ren Goh, portefeuillemanager in het vastrentende team van Eastspring Investments.
Goh gebruikt de offshore-yuan sinds begin dit jaar als financieringsvaluta, shortt in de valuta en investeert in hoogrentende activa zoals Indiase roepie-obligaties.
“Als u sinds het begin van het jaar een long-dollar-CNH-positie heeft aangehouden, zou u al meer dan 400 pips aan carry- en kapitaalwinsten hebben verdiend”, aldus Goh.
[ad_2]
Source link
