[ad_1]
TOKYO: De nieuwe daling van de yen naar het laagste punt in 34 jaar bemoeilijkt de beraadslagingen van de Bank of Japan over de timing van een volgende renteverhoging, omdat een daaruit voortvloeiende stijging van de importkosten de inflatie opdrijft, maar ook de toch al zwakke consumptie en de bredere economie schaadt.
Als die zwakte aanhoudt en kleine bedrijven ervan weerhoudt de lonen te verhogen, zou de centrale bank er wellicht de voorkeur aan kunnen geven om tenminste tot de herfst te wachten voordat ze de lonen verhogen, zeggen vijf overheidsfunctionarissen en bronnen die bekend zijn met haar denkwijze.
De BOJ zal tijdens de volgende bijeenkomst op 26 april de prijsvoorspellingen voor dit jaar verhogen en verwacht dat de inflatie tot en met 2026 in de buurt van de doelstelling van 2 procent zal blijven, aldus twee van de bronnen, waarmee zij haar bereidheid onderstreept om de rente later dit jaar vanaf nul op te trekken.
Maar de centrale bank zal in de nieuwe kwartaalprojecties waarschijnlijk ook de economische groeivoorspellingen voor dit jaar verlagen, deels als gevolg van de trage consumptie en de trage fabrieksproductie, zeiden ze.
“Hoewel de lonen zouden kunnen stijgen zoals verwacht, zouden stijgende importprijzen van een zwakke yen kunnen wegen op de toch al zwakke consumptie”, aldus een van de bronnen.
De neiging om de rente langzaam te verhogen staat in schril contrast met de verwachtingen van sommige valutahandelaren en BOJ-watchers die denken dat de zwakke yen een reden is dat de centrale bank de rente binnenkort zou kunnen verhogen.
Die verwachting is deels gebaseerd op de aanpassingen die de BOJ vorig jaar heeft doorgevoerd in haar beleid voor beheersing van de obligatierendementen, toen pogingen om de langetermijnrente te beperken een ongewenste daling van de yen veroorzaakten, die de aandacht van de politici trok.
Voormalig BOJ-functionaris Nobuyasu Atago zei dat de nieuwe ‘data-afhankelijke’ benadering van de centrale bank zou betekenen dat zij zal wachten tot de bruto binnenlandse productgegevens van april-juni, die op 15 augustus verschijnen, om te bevestigen of de groei inderdaad zal herstellen, alvorens de rente te verhogen.
“Tenzij de daling van de yen zeer snel wordt, is de kans dat de BOJ de rente tegen de zomer zal verhogen zeer klein”, zegt Atago, hoofdeconoom bij het Rakuten Securities Economic Research Institute.
GEMENGDE ZEGENINGEN
De zwakke yen is een gemengde zegen voor de economie. De daling van de yen zou weliswaar een impuls aan de export geven, maar zou ook huishoudens en kleinere detailhandelaren treffen, doordat de kosten van de import van brandstof, voedsel en grondstoffen zouden stijgen.
De gevolgen van de zwakke yen komen op een kwetsbaar moment voor de BOJ. Nadat er vorige maand een einde was gekomen aan acht jaar van negatieve rentetarieven, zijn de beleidsmakers van de centrale banken zorgvuldig bezig met het bepalen van het juiste moment om de rente opnieuw te verhogen.
BOJ-gouverneur Kazuo Ueda heeft gezegd dat de drempel voor een nieuwe verhoging zou zijn dat de enorme loonstijgingen van grote bedrijven zich zouden verspreiden naar kleinere bedrijven, en dat de dienstenprijzen sterker zouden stijgen als gevolg van de stijging van de arbeidskosten.
De signalen zijn tot nu toe gemengd. De consumptie heeft geen momentum gehad omdat de stijgende kosten van levensonderhoud huishoudens treffen, wat bedrijven ervan kan weerhouden de prijzen verder op te drijven.
De BOJ zei in een recent rapport dat kleinere bedrijven de lonen met evenveel of zelfs meer kunnen verhogen als vorig jaar. Maar feitelijke gegevens over de lonen van kleinere bedrijven zullen pas later dit jaar beschikbaar zijn, zeggen analisten.
“Er zijn enkele positieve signalen over de loonvooruitzichten van kleine bedrijven, maar de feitelijke loonstijgingen zijn nog niet breed gedragen”, aldus een van de bronnen. “Het kan tot de herfst duren voordat we kunnen vaststellen of er sprake is van een positieve looninflatiecyclus.”
Wachten tot de herfst zou de kans op een renteverhoging in juni of juli elimineren en de mogelijkheid tot actie tijdens de bijeenkomsten van de BOJ in september, oktober of december vergroten.
Hoewel de favoriete projectie van de markt over de timing van de renteverhoging in oktober-december ligt, gokken sommige analisten op de kans op actie in juli, nadat Ueda's recente opmerkingen wezen op de mogelijkheden om de monetaire stimuleringsmaatregelen te verminderen.
Terwijl bewegingen van de yen hebben bijgedragen aan de economische omstandigheden die aanleiding hebben gegeven tot eerdere beleidswijzigingen van de BOJ, is het beleid van de centrale bank zelf niet expliciet op de munt gericht.
In die context zei Ueda dat de BOJ bereid was te reageren als bewegingen van de yen een enorme impact zouden hebben op de economie en de inflatie.
Voorlopig zullen de zorgen over de fragiele Japanse economie echter waarschijnlijk de boventoon voeren en de BOJ ertoe aanzetten voorzichtig te werk te gaan. Twee van de negen bestuursleden van de BOJ waren het niet eens met het besluit van maart om de negatieve rente te beëindigen. Zelfs een havikachtige beleidsmaker als Naoki Tamura heeft gezegd dat hij vanaf nu de voorkeur geeft aan een “langzame maar gestage” aanpak.
Politieke factoren verhogen ook de drempel voor een vroege renteverhoging. Op de dag dat de BOJ een einde maakte aan de negatieve rentetarieven zei premier Fumio Kishida tegen verslaggevers dat het “gepast was dat het accommoderende monetaire klimaat zou voortduren”, als teken van zijn voorkeur voor aanhoudend ultra-lage rentetarieven.
“Het was oké om een einde te maken aan de negatieve rente. Maar een extra renteverhoging is uitgesloten”, zei een bestuurder van de regeringspartij tegen Reuters.
“De consumptie is zwak en het is onduidelijk of de inflatie zal blijven stijgen”, aldus een functionaris van het ministerie van Financiën. “Er is geen reden voor de BOJ om de rente opnieuw te verhogen.”
[ad_2]
Source link
