[ad_1]
TOKYO: Het besluit van de Bank of Japan om het beleid vorige week ongewijzigd te laten, gaf de yen voldoende verkoopsignalen, maar werd tijdens de stormloop grotendeels over het hoofd gezien: de signalen dat de centrale bank de rente de komende jaren in verschillende fasen zou kunnen verhogen, met een mogelijke stijging in de herfst.
De yen bereikte een nieuw dieptepunt in 34 jaar, omdat de markten zich concentreerden op het besluit van de BOJ van vrijdag om de rente rond het nulpunt te houden en een gebrek aan signalen van gouverneur Kazuo Ueda dat de val van de munt de timing van de volgende renteverhoging zou kunnen bespoedigen.
Waarnemers van de BOJ zeggen dat, hoewel het kwartaalrapport van de centrale bank en de commentaren van Ueda duidelijk suggereren dat opeenvolgende renteverhogingen op tafel liggen, het onvermogen van de centrale bank om haar beleidsvoornemens effectief te communiceren de uitverkoop van de yen heeft verergerd.
In het vrijdag gepubliceerde kwartaalrapport, dat als basis dient voor het monetaire beleid op de lange termijn, voorspelde de BOJ dat de inflatie de komende drie jaar rond de doelstelling van 2 procent zal blijven, en zei dat de prijsgroei waarschijnlijk op een “niveau” zou blijven. over het algemeen consistent” met de doelstelling van rond eind 2025.
In het rapport werd voor het eerst ook vermeld dat de centrale bank “de mate van monetaire versoepeling zou aanpassen” – code voor renteverhogingen, volgens BOJ-watchers – als de economie en de prijzen aan de verwachtingen voldoen.
“Alles bij elkaar genomen verklaart de BOJ in wezen dat ze een plan voor een opeenvolgende renteverhoging in gedachten heeft”, zegt voormalig BOJ-functionaris Nobuyasu Atago, die verwacht dat de volgende renteverhoging in september zal plaatsvinden.
“Het is duidelijk dat de centrale bank gestaag de basis legt voor een renteverhoging die de kortetermijnrente tegen eind 2026 naar ongeveer 1 procent zou kunnen brengen”, zegt Atago, momenteel hoofdeconoom bij het Rakuten Securities Economic Research Institute.
Hoewel genegeerd door traders die op zoek waren naar sterkere waarschuwingen over de zwakke yen, zei Ueda dat de BOJ preventief de rente zou kunnen verhogen als de impuls voor de inflatie door de dalingen van de munt aanhoudt en het loonvormingsgedrag van bedrijven beïnvloedt.
“De recente daling van de yen zal pas rond de herfst van dit jaar een wezenlijke invloed op de inflatie gaan uitoefenen”, aldus een bron die bekend is met de gedachtegang van de BOJ.
“Kortom, de BOJ geeft aan dat er een vrij goede kans is dat de volgende renteverhoging rond die tijd zal plaatsvinden”, aldus de bron.
COMMUNICATIE FUMBLE
Na in maart een einde te hebben gemaakt aan acht jaar van negatieve rentetarieven en andere overblijfselen van haar omvangrijke stimuleringsprogramma, stelt de BOJ de kortetermijnrente nu op een bereik van 0-0,1 procent.
Veel marktspelers verwachten dat de BOJ de rente later dit jaar zal verhogen naar 0,2 procent of 0,25 procent, hoewel ze verdeeld zijn over hoe snel de rente daarna zal gaan.
Als teken dat de BOJ wellicht niet te lang zal wachten na de volgende renteverhoging, zei Ueda dat hij verwacht dat de kortetermijnrente rond de late uurtjes zal stijgen in de buurt van de neutrale Japanse rente – door veel economen ergens tussen de 0,5 en 1,5 procent. 2025 tot en met 2026.
“Als je het rapport en de opmerkingen van Ueda op het eerste gezicht zou nemen, zou de kortetermijndoelrente van de BOJ in de tweede helft van het begrotingsjaar 2025 1 procent kunnen bereiken”, zegt Naoya Hasegawa, hoofdobligatiestrateeg bij Okasan Securities Research.
De BOJ maakt momenteel geen schattingen bekend over de neutrale Japanse rentevoet, de rente waarbij het monetaire beleid noch krimpend, noch expansief is.
Maar Ueda zei vorige maand dat de BOJ “inzichten over de neutrale rente zal verkrijgen” tijdens het proces van renteverhoging.
Hij zei vrijdag ook dat de BOJ zou blijven werken aan het verlagen van de geschatte neutrale rente, wat suggereert dat het niveau cruciaal zou zijn, niet alleen voor het beoordelen van het tempo van toekomstige renteverhogingen, maar ook voor de communicatie van de bank over de vooruitzichten voor het monetaire beleid.
Voormalig bestuurslid van de BOJ, Takahide Kiuchi, zei dat de BOJ in de toekomst de gemiddelde schatting van de raad van bestuur over de neutrale rente zou kunnen publiceren als leidraad voor de markten die op weg zijn naar een renteverhoging.
“Elke dergelijke leidraad zou de langetermijnrente kunnen doen stijgen en de daling van de yen kunnen vertragen. Maar het is geen instrument dat gemakkelijk kan worden gebruikt, omdat stijgende rentes ook de aandelenkoersen kunnen drukken”, zei hij.
De gematigde interpretatie door de markt van de opmerkingen van Ueda versnelde de daling van de yen, wat maandag leidde tot een vermoedelijke interventie van de Japanse autoriteiten bij het kopen van de yen.
Er zijn geen explicietere garanties dat agressieve BOJ-signalen de enorme neerwaartse druk op de yen zouden verlichten, gezien de andere factoren die op de valuta van invloed zijn.
Het onvermogen van de BoJ om haar agressieve boodschap over te brengen onderstreept echter de communicatie-uitdaging waarmee zij wordt geconfronteerd bij het tegengaan van de koersdalingen in de yen, vooral nu de Federal Reserve de Amerikaanse rente langer hoog houdt dan verwacht.
“De gouverneur was misschien te eerlijk en oprecht toen hij uitlegde hoe de zwakke yen de inflatie alleen op de lange termijn zou kunnen versnellen”, zegt Kiuchi, die nu uitvoerend econoom is bij het Nomura Research Institute.
‘Hij had een sterkere waarschuwing kunnen geven tegen de negatieve impact van de zwakke yen’, zei hij. “Het was een communicatiefout van de kant van de BOJ.”
[ad_2]
Source link
