[ad_1]
LONDEN: Mondiale beleggers houden Europese en opkomende markten in de gaten om zichzelf te beschermen tegen verdere turbulentie in Amerikaanse aandelen en obligaties, nu de hardnekkige inflatie ervoor zorgt dat weddenschappen over de timing van renteverlagingen door de Federal Reserve worden herzien.
April was een ramp op Wall Street, waarbij de aandelenindex S&P 500 en Amerikaanse staatsobligaties hun grootste maandelijkse verlies boekten sinds september.
Geldbeheerders zoeken nu naar manieren om verliezen te beperken als de trend niet omkeert.
Dat zou de herstructurering van portefeuilles met zich kunnen meebrengen die jarenlang door rijk gewaardeerde Amerikaanse aandelen waren opgetild, zegt Sonja Laud, CIO bij Legal & General Investment Management, dat ongeveer 1,5 biljoen dollar beheert.
“Diversificatie zal in de toekomst veel belangrijker zijn”, zei ze, eraan toevoegend dat LGIM geen superieure rendementen verwachtte van mondiale aandelen, maar nu de voorkeur gaf aan Europese aandelen boven die uit de Verenigde Staten.
Amelie Derambure, senior multi-asset manager bij Amundi, de grootste vermogensbeheerder van Europa, zei dat ze nog steeds langetermijnwinsten verwachtte van Amerikaanse aandelen, maar putopties had gekocht om zich te beschermen tegen een daling van 10 procent. Ze had ook wat geld uit staatsobligaties omgezet in obligaties uit de eurozone.
De S&P 500 daalde in april met 4,2 procent.
BINNEN EUROPA
Amerikaanse aandelen hebben sinds 2020 in dollars ongeveer 80 procent van het koersrendement van de MSCI World-aandelenindex opgeleverd, berekent Pictet Asset Management
De 'Magnificent Seven'-groep van technologieaandelen, aangewakkerd door een hausse aan kunstmatige intelligentie, droeg vorig jaar ruim 60 procent bij aan het totale rendement van de S&P.
Maar omdat de hardnekkige inflatie de verwachting stimuleert dat de Fed de Amerikaanse leenkosten op het hoogste niveau in 23 jaar van 5,25 tot 5,5 procent zal houden of zelfs opnieuw zal verhogen, zullen de kosten van het wedden op langetermijnwinsten uit de grote AI-investeringen van grote technologiebedrijven in vergelijking met het aanhouden contant geld stijgt.
Een scherpe daling van de aandelen van Facebook-eigenaar Meta in april benadrukte de risico's van het hopen op geweldige technologie-inkomsten in een omgeving waar de rente hoog blijft. Tot voor kort hadden de markten verwacht dat de Fed in juni zou beginnen met bezuinigen.
De S&P blijft hoog gewaardeerd, met een koers-winstverhouding die bijna 7 procentpunten boven de Europese Stoxx 600 ligt, zo blijkt uit LSEG-gegevens.
Beleggers zeiden dat de Stoxx aantrekkelijk is omdat deze vol zit met bedrijven in zogenaamde waardesectoren zoals het bankwezen en de energiesector, die profiteren van een gestage mondiale groei, maar doorgaans niet lijden als de leenkosten stijgen.
“We vergroten onze blootstelling aan Europa”, zegt Luca Paolini, hoofdstrateeg bij Pictet Asset Management. “De algemene macrovooruitzichten zijn ondersteunend voor een goedkope, cyclische waardemarkt.”
De Europese fondsbeheerder Carmignac heeft in april een aantal Amerikaanse technologieposities afgebouwd en zocht naar mogelijkheden dichter bij huis, aldus Frederic Leroux, hoofd cross-asset van de groep.
“Het is vandaag de dag heel logisch om te diversifiëren richting Europa”, zei hij. “Elke keer dat er een nieuwe golf van (Amerikaanse) inflatie is, zul je een grote outperformance voor Europa zien.”
De matiging van de inflatie in de eurozone betekent dat de Europese Centrale Bank naar verwachting op 6 juni zal beginnen met het verlagen van de rente.
Ross Yarrow, managing director voor Amerikaanse aandelen bij investeringsbank Baird, zei dat mondiale beleggers vanwege waarderingsgronden overwegend negatief stonden tegenover Amerikaanse aandelen.
Maar de superieure omzetgroei heeft er ook voor gezorgd dat Wall Street in twaalf van de afgelopen zestien jaar Europa voorbijstreefde, zei hij.
SCHATBEREN BEREN
Een index van staatsobligaties daalde in april met ongeveer 2 procent, de slechtste maand sinds september.
Amundi's Derambure zei dat ze nog steeds bezuinigingen door de Fed verwachtte, maar de afgelopen weken haar staatsobligaties uit de eurozone had opgewaardeerd in afwachting van “totdat deze uitwassing van de Amerikaanse vastrentende waarden voorbij zou zijn”.
Handelaren verwachten dit jaar een renteverlaging van 35 basispunten in de VS, maar 65 basispunten in de eurozone, waar de inflatie dichter bij de doelstelling van 2 procent van de ECB is gedaald.
Volgens de strategen van Barclays zullen de staatsobligaties wellicht niet stijgen, zelfs niet als de Fed wel bezuinigt, vanwege de hoge en stijgende Amerikaanse staatsschulden.
Obligaties uit opkomende markten trekken echter kopers aan, omdat beleggers hopen op een robuuste economische groei in landen als India, Indonesië en Vietnam.
Laud van LGIM voegde eraan toe dat ze positief was over Indiase obligaties, die door buitenlandse investeerders zijn opgepikt voordat ze later dit jaar in een grote schuldenindex worden opgenomen en nu de economie bloeit.
“Binnen vastrentende waarden zien we vanuit een risicoperspectief de beste kansen (van) op dollar gebaseerde obligaties uit opkomende markten”, zegt Nathan Thooft, Chief Investment Officer voor multi-assetoplossingen van Manulife.
VERWARD
Diversificatie van Amerikaanse activa zou lastig kunnen zijn.
De Stoxx heeft de neiging de S&P te volgen, met een correlatie van 88 procent tussen de twee markten sinds 1986, berekent Baird's Yarrow.
Staatsobligaties hebben ook een sterke invloed op andere obligatiemarkten: een stijging van 1 procentpunt van de Amerikaanse tienjarige rente trekt de mondiale rente doorgaans 56 basispunten omhoog, zo blijkt uit een onderzoek van Barclays.
“Het is altijd heel moeilijk om te zeggen: oké, ik wil lichter zijn tegenover de VS en meer investeren in andere delen van de wereld”, aldus Leroux van Carmignac.
“Maar zelfs met correlaties zijn er momenten waarop je ergens anders een betere prestatie kunt vinden.”
(Bewerking door Dhara Ranasinghe en Catherine Evans)
[ad_2]
Source link
