[ad_1]
ORLANDO, Florida: Japan heeft zijn status als 's werelds grootste crediteur vorig jaar verstevigd toen de netto internationale investeringspositie van het land groeide naar een nieuw record ooit als percentage van het bruto binnenlands product.
Mochten Japanse investeerders besluiten een deel of zelfs maar een fractie van hun buitenlandse aandelen- en obligatiebeleggingen te repatriëren, dan zou de impact op de mondiale activaprijzen, wisselkoersen – en de yen in het bijzonder – seismisch kunnen zijn.
De hamvraag is echter: waarom zouden ze?
Om dit voorstel aantrekkelijk te maken zou een substantieel verkrappingsbeleid van de Bank of Japan nodig zijn om het renteverschil met de VS en andere grote economieën voldoende te verkleinen.
Uit cijfers van het Ministerie van Financiën van deze week blijkt dat Japanse investeerders vorig jaar geen zin hadden om investeringen te repatriëren, zelfs toen de speculaties over een vertrek van de BOJ uit het ultra-losse beleid begonnen op te lopen.
Zolang de rente op buitenlandse obligaties aanzienlijk boven de gelijkwaardige Japanse rente blijft, is het onwaarschijnlijk dat er repatriëringsstromen naar Japan zullen plaatsvinden.
“De Japanse rijkdom is groot en de repatriëringsstromen zijn krachtig, maar er is een tweede orde vraag of er in de particuliere sector bereidheid bestaat om te repatriëren”, zegt Shekhar Hari Kumar, macrostrateeg bij Exante Data.
“Ik denk dat er een voortdurende, langzame lekkage zal zijn van Japanse investeerders die buitenlandse vastrentende activa kopen. Het is moeilijk om te zien dat de uitstroom snel zal keren.”
ALLES IN OBLIGATIES
De totale waarde van financiële activa en investeringen die eind vorig jaar door Japanse investeerders in het buitenland werden aangehouden, overtrof de waarde van Japanse activa en investeringen van buitenlanders met een bedrag van 471,3 biljoen yen, zo blijkt uit cijfers van het MOF.
Dat is $3,36 biljoen tegen de wisselkoersen van 31 december en markeert een stijging van 51,3 biljoen yen, of $366,5 miljard, vergeleken met een jaar eerder. Het is ook een record van 84,3 procent van het bbp, een scherpe stijging ten opzichte van de 76,6 procent een jaar eerder, en een herinnering aan de macht van Japan op het mondiale financiële toneel.
Een diepere duik in de cijfers van het MOF laat zien dat de netto toename van de Japanse papieren rijkdom vorig jaar met $366,5 miljard werd versterkt door activa-aankopen, waarderingsveranderingen en, belangrijker nog, de zwakte van de yen.
Wisselkoersbewegingen versterkten de totale internationale investeringspositie van Japan met 59,23 biljoen yen, ofwel 423 miljard dollar, en de netto-aankopen van activa in de breedste zin van het woord verhoogden deze met 166,5 miljard dollar. Deze effecten werden gecompenseerd door 223 miljard dollar aan ‘andere veranderingen’, zoals mark-to-market-veranderingen in activaprijzen.
Van de waardestijging van 86,1 biljoen yen of 615 miljard dollar in de waarde van Japanse portefeuillebeleggingen in het buitenland vorig jaar was ongeveer 40 procent het gevolg van wisselkoersbewegingen, bijna een derde het resultaat van ‘andere veranderingen’, en slechts 20 procent van de werkelijke activa. aankopen.
De bijna $300 miljard toename van het Japanse bezit aan buitenlandse schuldbewijzen werd evenredig verklaard door daadwerkelijke aankoop- en valutaschommelingen, terwijl de $320 miljard toename in aandelenbezit volledig het gevolg was van valuta- en “andere” veranderingen.
Dat betekende dat Japanse investeerders feitelijk voor 16 miljard dollar aan buitenlandse aandelen verkochten, wat volgens analisten waarschijnlijk bedoeld was om de stijging van de aandelenkoersen te compenseren en te voldoen aan de vereisten voor herbalancering.
RIMPEL EFFECT
De cijfers onderstrepen hoeveel de depreciatie van de yen de winsten van Japanse investeerders en financiële instellingen met buitenlandse investeringen heeft doen stijgen, en de waarde van deze bezittingen.
De yen daalde vorig jaar met 7 procent ten opzichte van de dollar, het jaar daarvoor met 12 procent, en is dit jaar nog eens 10 procent gedaald tot een historisch dieptepunt van 160,00 per dollar. De brede effectieve wisselkoers van de yen is de zwakste sinds het tijdperk van vrij zwevende wisselkoersen begin jaren zeventig tot stand kwam.
Elke Japanse belegger die buitenlandse activa aanhoudt, heeft de afgelopen jaren enorm geprofiteerd van de wisselkoersontwikkelingen, de steeds groter wordende rentekloof tussen Japan en de rest van de wereld, en recentelijk de door AI aangedreven hausse op Wall Street.
Hari Kumar van Exante Data schat dat 70 tot 80 procent van de impuls aan de internationale investeringspositie van Japan de afgelopen twee jaar afkomstig is van de depreciatie van de yen en mark-to-market-veranderingen in de activaprijzen.
Vooral de wisselkoers heeft de Japanse papierrijkdom een impuls gegeven. Zoals George Saravelos van Deutsche Bank onlangs opmerkte, heeft het overheidspensioeninvesteringsfonds (GPIF) – het grootste openbare pensioenfonds ter wereld – de afgelopen twee jaar ruwweg meer winst gemaakt dan de afgelopen twintig jaar samen.
‘Wisselkoersschommelingen en hun waarderingseffecten kunnen ook het leven beïnvloeden van degenen die misschien niet geïnteresseerd lijken te zijn in valuta-investeringen’, schreef Hiroyuki Ito, hoogleraar economie aan de Portland State University, vorig jaar in een artikel over de yen en de internationale valuta van Japan. investeringspositie.
Sommige Japanse investeerders kunnen in de verleiding komen om die papieren winst in het buitenland om te zetten in gerealiseerde winst in eigen land. Maar nu de yen nog steeds op een historisch dieptepunt verankerd is en de Japanse rente nog steeds ver achterblijft bij die van mondiale sectorgenoten, zal hun recordvermogen waarschijnlijk offshore blijven.
(De hier geuite meningen zijn die van de auteur, een columnist voor Reuters.)
(door Jamie McGeever; redactie door Hugh Lawson)
[ad_2]
Source link
